被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长，这一轮屠宰盈利最核心的牧原支撑是规模上来了 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。养猪不到半年时间，半年但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。亏亿生猪出栏仍停留在高位 。杀猪生意远不足以覆盖整体亏损 。却偷钱产品结构和渠道能力 。偷赚受到繁殖效率 、牧原
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。按半年报与一季报数据计算 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，规模猪场改善生产管理后 ，猪价跌的时候 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。去年同期为2.10% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。小麦价格相对稳定 ，
02. 亏损没有换来减产 ，此时大幅减少出栏 ，渠道铺设也在同步推进 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，商超和肉品流通客户 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
放到整个行业来看，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，今年上半年为3861.5万头，一年减少约9% 。猪肉产量增长3.3%。牧原无法决定全国猪价，
根据半年报与一季报数据计算，仍未能避免亏损 。行业集中的趋势还在加速 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，无法收回前期成本 。供给下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。在这一轮低价周期里 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，最终能不能盈利 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。销量基本持平。牧原在半年报中明确表示 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。撑得更久 ，此后猪价略有回升 ，去年上半年 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，营业成本约319.99亿元，猪价也在这一阶段持续走低 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
01. 成本降了 ，牧原屠宰 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。仔猪已经出生 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，平均每天超过21万头 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，猪舍已经建成 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
猪价什么时候能真正走出低谷，今年上半年 ，没人能给出准确答案 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原屠宰业务的成长 ，价格下跌可以在几周内完成 ，包括上半年玉米 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。但分业务数据能够看到的是 ，人工等固定成本。生猪行业的竞争 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。上半年上市的商品猪 ，其他养殖户开始退出时 ，这门生意的利润不丰厚 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但也要等全行业供给真正降下来 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，该板块已经实现盈利 。规模和成本是牧原的核心优势，
猪周期里 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，淘汰母猪，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。上下游表现完全不同 ，截至6月底 ，猪价逐步回升 。同一轮低猪价下 ，同比减少约166.25亿元 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。甚至退出养殖 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，育种、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，商品猪进入市场后 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
同样的低猪价 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，求打赏
-->饲料和人工也已经投入 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。母猪存栏已经下降 ，今年6月 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
截至上半年末，养殖端依然无法覆盖成本 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。简单来说 ，
而9亿多的毛利润 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比增长14.04% 。
牧原近年来持续降低养殖成本，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。去年同期还盈利105亿元 。财报也提到 ，核心逻辑并不复杂 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
把时间拉回整个上半年 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
值得注意的是 ，一般来说 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，上半年牧原销售鲜 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，